{"id":1215,"date":"2021-07-14T00:01:00","date_gmt":"2021-07-13T23:01:00","guid":{"rendered":"https:\/\/lasentinelle.dz\/?p=1215"},"modified":"2021-07-13T21:08:54","modified_gmt":"2021-07-13T20:08:54","slug":"mais-ou-sont-passes-les-tigres-asiatiques-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lasentinelle.dz\/index.php\/2021\/07\/14\/mais-ou-sont-passes-les-tigres-asiatiques-2\/","title":{"rendered":"Mais o\u00f9 sont pass\u00e9s les tigres asiatiques ?"},"content":{"rendered":"\n<p>par Jayati Ghosh<\/p>\n\n\n\n<p>Ce si\u00e8cle devait \u00eatre celui de l&rsquo;Asie, avec notamment la mont\u00e9e en puissance de la Chine. Quant aux autres pays asiatiques, ils \u00e9taient sur le point de d\u00e9coller&nbsp;: l&rsquo;Inde avec son \u00e9norme potentiel \u00e9conomique, les pays comme la Malaisie qui s&rsquo;industrialisent rapidement et acc\u00e8dent au stade de pays \u00e0 revenu interm\u00e9diaire de la classe sup\u00e9rieure, les pays exportateurs de min\u00e9raux d&rsquo;importance strat\u00e9gique et d&rsquo;autres mati\u00e8res premi\u00e8res comme l&rsquo;Indon\u00e9sie et les nouveaux arrivants comme le Vietnam et le Bangladesh.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Aux yeux de beaucoup d&rsquo;observateurs, l&rsquo;Asie \u00e9tait le continent le plus dynamique de la plan\u00e8te, avec une d\u00e9mographie relativement favorable et un fort potentiel de diversification \u00e9conomique&nbsp;; sans compter la Chine, avec son \u00e9conomie gigantesque et ses cha\u00eenes d&rsquo;approvisionnement en \u00e9volution constante qui devaient servir de locomotive \u00e9conomique \u00e0 la plus grande partie de la r\u00e9gion. Les exportations de la Chine et ses investissements \u00e9trangers renfor\u00e7aient encore ce point de vue. L&rsquo;Empire du milieu allait fournir une aide substantielle \u00e0 d&rsquo;autres pays et proc\u00e9der \u00e0 des investissements directs \u00e0 l&rsquo;\u00e9tranger. Il allait \u00e9galement accorder des pr\u00eats par l&rsquo;interm\u00e9diaire de la Banque de d\u00e9veloppement de la Chine, de la Banque chinoise pour les exportations et les importations, et de mani\u00e8re en principe plus structur\u00e9e dans le cadre de l&rsquo;Initiative Ceinture et Route. Cette politique devait se concr\u00e9tiser par le d\u00e9veloppement d&rsquo;infrastructures li\u00e9es au transport et \u00e0 l&rsquo;\u00e9nergie et un meilleur support logistique pour les \u00e9changes commerciaux, tant au niveau r\u00e9gional que mondial. Et les accords comme le Partenariat \u00e9conomique r\u00e9gional global sign\u00e9 par 15 pays laissaient entrevoir la formation d&rsquo;un \u00e9norme bloc \u00e9conomique.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Telle \u00e9tait du moins la perception r\u00e9pandue au d\u00e9but des ann\u00e9es 2010, encore renforc\u00e9e par la reprise relativement rapide de la plupart des pays asiatiques apr\u00e8s la crise financi\u00e8re mondiale de 2008. Mais beaucoup de choses ont chang\u00e9 au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. L&rsquo;Occident \u00e9tant obs\u00e9d\u00e9 par la Chine et sa mont\u00e9e en puissance per\u00e7ue comme une menace, les dirigeants du G7 (et la plupart des commentateurs occidentaux) n&rsquo;ont pas pr\u00eat\u00e9 suffisamment attention aux autres pays \u00e9mergents asiatiques. S&rsquo;ils l&rsquo;avaient fait, ils auraient constat\u00e9 que certains d&rsquo;entre eux suivent une trajectoire moins brillante.<\/p>\n\n\n\n<p>La production et l&rsquo;investissement dans la r\u00e9gion se sont effondr\u00e9s pendant la crise du Covid-19, et les perspectives de reprise restent incertaines. Mais le dynamisme \u00e9conomique du continent s&rsquo;est terni avant m\u00eame que la pand\u00e9mie ne vienne tout bouleverser. Quelques pays relativement petits sur le plan \u00e9conomique (comme le Vietnam) ont enregistr\u00e9 une forte hausse de leurs exportations au cours de la p\u00e9riode pr\u00e9-pand\u00e9mique, mais beaucoup d&rsquo;autres ont montr\u00e9 des signes inqui\u00e9tants de ralentissement et une plus faible tendance \u00e0 la diversification.<\/p>\n\n\n\n<p>Examinons le cas de quatre pays \u00e9mergents souvent consid\u00e9r\u00e9s comme des exemples du \u00ab\u00a0miracle asiatique\u00a0\u00bb et qui \u00e9taient bri\u00e8vement devenues les chouchous des march\u00e9s financiers mondiaux : l&rsquo;Inde, l&rsquo;Indon\u00e9sie, la Malaisie et la Tha\u00eflande. La croissance du PIB de ces pays a fortement diminu\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es. En Inde, le taux de croissance est pass\u00e9 de 8 % en 2016 \u00e0 4 % en 2019 \u2013 des chiffres peut-\u00eatre surestim\u00e9s en raison de changements dans le processus de calcul. La Tha\u00eflande qui connaissait une croissance de plus de 7 % par an au d\u00e9but de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, n&rsquo;a progress\u00e9 que de 2,3 % en 2019. En Malaisie, le taux de croissance annuel a chut\u00e9 de 7,4 % \u00e0 4,3 % durant la m\u00eame p\u00e9riode. Seule l&rsquo;Indon\u00e9sie a connu un ralentissement relativement mineur, avec un fl\u00e9chissement du taux de croissance de 6,2 % en 2010 \u00e0 5 % en 2019.<\/p>\n\n\n\n<p>La diminution des investissements \u00e9tait une cause \u00e9vidente de cette baisse. En Malaisie, en Indon\u00e9sie et en Tha\u00eflande, cela refl\u00e9tait une tendance \u00e0 moyen terme d\u00e9clench\u00e9e par la crise de l&rsquo;Asie de l&rsquo;Est en 1997-1998. Apr\u00e8s cette crise, l&rsquo;investissement dans ces pays a chut\u00e9 de son maximum proche de 40 % du PIB \u00e0 environ 30 % du PIB. En Malaisie, l&rsquo;investissement a encore diminu\u00e9 au cours des ann\u00e9es 2010, pour ne repr\u00e9senter que 19 % du PIB en 2019. En Inde, l&rsquo;investissement a \u00e9galement fortement diminu\u00e9, passant de 40 % du PIB en 2010 \u00e0 30% en 2019. Et dans toute la r\u00e9gion les investissements ont encore diminu\u00e9 l&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re en raison de la pand\u00e9mie.<\/p>\n\n\n\n<p>Hormis le covid-19, pourquoi l&rsquo;investissement a-t-il baiss\u00e9 ? Tous ces pays ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 \u00e0 la fois de la stimulation de l&rsquo;\u00e9conomie chinoise et du regard positif de la finance mondiale. Ils ont attir\u00e9 des capitaux de toutes sortes, qu&rsquo;il s&rsquo;agisse d&rsquo;investissements directs \u00e9trangers, de flux de portefeuille, de financement par \u00e9mission d&rsquo;obligations ou de pr\u00eats commerciaux obtenus de l&rsquo;\u00e9tranger. Pourquoi tout cela ne s&rsquo;est-t-il pas traduit par une hausse des investissements et de la croissance ?<\/p>\n\n\n\n<p>Il s&rsquo;av\u00e8re que les flux de capitaux sans restriction \u00e9taient en fait le probl\u00e8me. Les entr\u00e9es de capitaux des non-r\u00e9sidents \u00e9taient d&rsquo;importance croissante, mais leurs sorties l&rsquo;\u00e9taient \u00e9galement, aussi les flux entrants nets \u00e9taient souvent faibles. La Malaisie a m\u00eame \u00e9t\u00e9 un pays exportateur net de capitaux pendant la majeure partie de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, de m\u00eame que la Tha\u00eflande pendant certaines ann\u00e9es. Pire encore, les taux de rendement de leurs actifs financiers plac\u00e9s \u00e0 l&rsquo;\u00e9tranger (que ce soit aupr\u00e8s des banques centrales ou d&rsquo;investisseurs priv\u00e9s) \u00e9taient inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux des actifs financiers d\u00e9tenus par les non-r\u00e9sidents au sein du pays.<\/p>\n\n\n\n<p>Ce diff\u00e9rentiel a entra\u00een\u00e9 d&rsquo;importantes pertes annuelles pour ces pays. La CNUCED (Conf\u00e9rence des Nations unies sur le commerce et le d\u00e9veloppement ) indique que ces pertes ont repr\u00e9sent\u00e9 chaque ann\u00e9e jusqu&rsquo;\u00e0 5,2 % du PIB tha\u00eflandais pendant la p\u00e9riode 2010-2018 &#8211; bien plus que le flux net de capitaux entrants. Et m\u00eame lorsque ce flux \u00e9tait positif, comme en Inde et en Indon\u00e9sie, il n&rsquo;a pas conduit \u00e0 une augmentation de l&rsquo;investissement int\u00e9rieur, ou bien il n&rsquo;\u00e9tait pas orient\u00e9 vers les secteurs souhait\u00e9s. Au lieu de prendre en compte cette situation, les banques centrales ont augment\u00e9 leurs r\u00e9serves de change afin de se prot\u00e9ger contre une \u00e9ventuelle fuite des capitaux et de g\u00e9rer le taux de change face \u00e0 d&rsquo;importants mouvements de capitaux.<\/p>\n\n\n\n<p>Les gouvernements des pays \u00e9mergents ont fini par se pr\u00e9occuper de la r\u00e9ponse n\u00e9gative des march\u00e9s financiers qui limite leur capacit\u00e9 \u00e0 stimuler l&rsquo;\u00e9conomie durant les p\u00e9riodes difficiles, notamment la pand\u00e9mie actuelle. Paradoxalement, la d\u00e9r\u00e9glementation financi\u00e8re suppos\u00e9e apporter davantage de ressources aux pays \u00e9mergents pour leurs investissements int\u00e9rieurs a conduit au r\u00e9sultat inverse.<\/p>\n\n\n\n<p>Il n&rsquo;existe pas de solution magique qui garantisse aux pays asiatiques \u00ab\u00a0\u00e9mergents\u00a0\u00bb qu&rsquo;ils vont r\u00e9ellement \u00e9merger et acc\u00e9der \u00e0 l&rsquo;avenir prometteur auquel ils aspirent. Pour sauvegarder leur chance d&rsquo;y parvenir, ils pourraient commencer par reconsid\u00e9rer radicalement la gestion de leurs comptes de capitaux.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Traduit de l\u2019anglais par Patrice Horovitz<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Copyright: Project Syndicate, 2021.<\/strong><strong>\u2028<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>www.project-syndicate.org<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized is-style-rounded\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/lasentinelle.dz\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Jayati-Ghosh-1-1024x727.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1202\" width=\"311\" height=\"221\" srcset=\"https:\/\/lasentinelle.dz\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Jayati-Ghosh-1-1024x727.png 1024w, https:\/\/lasentinelle.dz\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Jayati-Ghosh-1-300x213.png 300w, https:\/\/lasentinelle.dz\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Jayati-Ghosh-1-768x546.png 768w, https:\/\/lasentinelle.dz\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Jayati-Ghosh-1.png 1267w\" sizes=\"auto, (max-width: 311px) 100vw, 311px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Jayati Ghosh est secr\u00e9taire ex\u00e9cutive du r\u00e9seau d&rsquo;\u00e9conomistes IDEAS (International Development Economics Associates), professeur d&rsquo;\u00e9conomie \u00e0 l&rsquo;universit\u00e9 du Massachustts \u00e0 Amherst et membre de la Commission ind\u00e9pendante pour la r\u00e9forme de la fiscalit\u00e9 internationale des entreprises.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>par Jayati Ghosh Ce si\u00e8cle devait \u00eatre celui de l&rsquo;Asie, avec notamment la mont\u00e9e en puissance de la Chine. 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