{"id":48276,"date":"2023-12-29T19:50:12","date_gmt":"2023-12-29T18:50:12","guid":{"rendered":"https:\/\/lasentinelle.dz\/?p=48276"},"modified":"2023-12-29T19:50:14","modified_gmt":"2023-12-29T18:50:14","slug":"ouverture-partielle-du-capital-des-entreprises-publiques-dynamiser-la-bourse-dalger","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lasentinelle.dz\/index.php\/2023\/12\/29\/ouverture-partielle-du-capital-des-entreprises-publiques-dynamiser-la-bourse-dalger\/","title":{"rendered":"Ouverture partielle du capital des entreprises publiques\u00a0: Dynamiser la Bourse d\u2019Alger"},"content":{"rendered":"\n

Par Abderrahmane Mebtoul<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Professeur des universit\u00e9s<\/strong> et expert international<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le Gouvernement se propose d\u2019ouvrir le capital des entrepris publiques dont celui des banques \u00e0 travers la bourse d\u2019Alger d\u2019o\u00f9 l\u2019importance \u00e0 la fois de solutionner le probl\u00e8me des cr\u00e9ances et d\u2019aller vers sept actions pour la dynamisation du march\u00e9 financier.<\/p>\n\n\n\n

Il y a lieu de ne pas confondre trois op\u00e9rations pour l\u2019instauration d\u2019une \u00e9conomie de march\u00e9 \u00e0 finalit\u00e9 sociale compl\u00e9mentaires : la privatisation, partielle ou totale qui est une cession d\u2019actifs au secteur priv\u00e9, la d\u00e9monopolisation qui consiste \u00e0 encourager de nouveaux op\u00e9rateurs priv\u00e9s et le partenariat public priv\u00e9 PPP qui se traduit par des dispositions entre les secteurs public et priv\u00e9 gr\u00e2ce auxquelles certains services qui rel\u00e8vent de la responsabilit\u00e9 du secteur public sont administr\u00e9s par le secteur priv\u00e9, scell\u00e9es par un accord sur des objectifs communs relatifs \u00e0 la livraison d\u2019infrastructures et\/ou de services publics qui sont consid\u00e9r\u00e9s comme des projets de march\u00e9s publics, dans laquelle le secteur public joue un r\u00f4le permanent<\/p>\n\n\n\n

1.-Solutionner le probl\u00e8me des cr\u00e9ances<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Plus de 85% du montant des cr\u00e9dits octroy\u00e9s entre 2021\/2023 rel\u00e8vent des banques publiques, la plus importante \u00e9tant la BEA qui est la banque de Sonatrach. La d\u00e9cision de l\u2019ouverture du capital du CPA et de la BDL \u00e0 hauteur de 30% a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e la mi-novembre par le Pr\u00e9sident de la R\u00e9publique, lors de son discours prononc\u00e9 \u00e0 l\u2019occasion de la cl\u00f4ture des travaux des Journ\u00e9es de l\u2019entrepreneuriat organis\u00e9es par le Conseil du renouveau \u00e9conomique alg\u00e9rien (CREA). L\u2019ouverture du capital du CPA devrait intervenir en janvier, alors que celle de la BDL devrait se faire vers la mi-2024. Mais se pose comme d\u2019ailleurs pour l\u2019ouverture du capital d\u2019autres entreprises publiques l\u2019\u00e9pineux probl\u00e8me des cr\u00e9ances impay\u00e9es qui se r\u00e9percutent sur la solvabilit\u00e9 de toute entreprise des cr\u00e9ances tant en dinars qu\u2019en devises Le rapport annuel de la Cour des comptes concernant la BDL d\u00e9montre que le recouvrement des cr\u00e9ances impay\u00e9es est r\u00e9gi par une proc\u00e9dure de gestion d\u00e9pass\u00e9e non actualis\u00e9e qui remonte \u00e0 l\u2019ann\u00e9e 2009. Au niveau central, les t\u00e2ches et les responsabilit\u00e9s de la direction du recouvrement des cr\u00e9ances (DRC) ne sont pas suffisamment d\u00e9finies et formalis\u00e9es et le syst\u00e8me d\u2019information peu ou mal ma\u00eetris\u00e9. Cela constitue un facteur de risque majeur pour son \u00e9quilibre financier et sa rentabilit\u00e9, voire sa solvabilit\u00e9. Du fait de son activit\u00e9 de banque \u00e0 r\u00e9seau, \u00e0 fort ancrage r\u00e9gional, ayant un portefeuille de cr\u00e9dits commerciaux essentiellement constitu\u00e9 de client\u00e8le priv\u00e9e, la banque est expos\u00e9e \u00e0 des risques dont le principal est le risque de cr\u00e9dit. Cette situation est favoris\u00e9e par certaines lacunes li\u00e9es aux conditions de fonctionnement des services de recouvrement dont l\u2019activit\u00e9 n\u2019est pas per\u00e7ue comme un m\u00e9tier \u00e0 part enti\u00e8re exigeant un ensemble de techniques et d\u2019outils sp\u00e9cifiques et la mise en service du nouveau progiciel int\u00e9gr\u00e9 n\u2019a pas eu, \u00e9galement, d\u2019incidence notable sur le suivi des comptes d\u00e9biteurs et le recouvrement des sommes impay\u00e9es. En 2021, le volume des cr\u00e9ances non performantes ou cr\u00e9ances class\u00e9es de la BDL a atteint 364, 29 Mrds de DA, repr\u00e9sentant 33,5% de l\u2019encours total brut des cr\u00e9dits \u00e0 la client\u00e8le. Ce rapport note que le recouvrement d\u2019une partie des cr\u00e9ances impay\u00e9es, pour un montant de 18,16 Mrds de DA, reste tr\u00e8s modeste au regard notamment des impay\u00e9s accumul\u00e9s s\u2019\u00e9levant \u00e0 248,42 Mrds de DA, mais aussi du montant des provisions pour pertes sur cr\u00e9ances de 112,91 Mrds de DA, ce qui constitue une incidence n\u00e9gative pour la situation financi\u00e8re et les r\u00e9sultats d\u2019exploitation de la banque. Ainsi pour la Cour des comptes , afin de diminuer les risques de cr\u00e9dit, la banque est amen\u00e9e \u00e0 constituer annuellement des provisions pour couvrir les risques de cr\u00e9dit inh\u00e9rents \u00e0 ces cr\u00e9ances qui ont atteint 113 Mrds de DA fin d\u00e9cembre 2021 (contre 88 Mrds de DA fin 2019), soit une hausse de 24,4 % \u00bb.Selon certaines informations, en 2021 le niveau des cr\u00e9ances de la banque CPA est plus important et plus compliqu\u00e9 que celui de la BDL. Aussi l\u2019ouverture du capital de ces deux banques afin qu\u2019elle ne soit pas compromise , implique de solutionner les cr\u00e9ances irr\u00e9couvrables trop \u00e9lev\u00e9es mena\u00e7ant la rentabilit\u00e9 et sa solvabilit\u00e9 \u00e0 moins d\u2019une nouvelle recapitalisation via le Tr\u00e9sor public ou la d\u00e9cote de la valeur des actions en soustrayant le montant des cr\u00e9ances impay\u00e9s que ne supporteront pas acqu\u00e9reurs. D\u2019o\u00f9 l\u2019importance de dynamiser la Bourse d\u2019Alger afin qu\u2019elle puisse canaliser les flux financiers \u00e0 des fins de d\u00e9veloppement autour de sept axes directeurs<\/p>\n\n\n\n

2.-Dynamiser la bourse d\u2019Alger : sept axes directeurs<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Premi\u00e8rement, il ne peut y avoir de bourse sans entreprises concurrentielles ayant des bilans positifs et une visibilit\u00e9 dans la politique socio-\u00e9conomique, \u00e9vitant les instabilit\u00e9s mon\u00e9taires et juridiques. Deuxi\u00e8mement, une bourse doit se fonder sur un syst\u00e8me bancaire r\u00e9nov\u00e9. Or, le syst\u00e8me financier alg\u00e9rien depuis des d\u00e9cennies est le lieu par excellence de la distribution de la rente des hydrocarbures et donc un enjeu \u00e9norme du pouvoir. La dynamisation de la bourse passe forc\u00e9ment par la refonte du syst\u00e8me financier alg\u00e9rien qui porte en lui la substance de l\u2019enjeu du fait qu\u2019il cadre parfaitement la politique \u00e9conomique d\u00e9velopp\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent et son corollaire les sources et les modalit\u00e9s de son financement. En effet, malgr\u00e9 le nombre d\u2019op\u00e9rateurs priv\u00e9s, nous avons une \u00e9conomie de nature publique avec une gestion administr\u00e9e. La totalit\u00e9 des activit\u00e9s quelle que soit leur nature se nourrissent de flux budg\u00e9taires c’est-\u00e0 dire que l\u2019essence m\u00eame du financement li\u00e9 \u00e0 la capacit\u00e9 r\u00e9elle ou suppos\u00e9e du tr\u00e9sor. On peut consid\u00e9rer que les conduits d\u2019irrigation, les banques commerciales et d\u2019investissement en Alg\u00e9rie op\u00e8rent non plus \u00e0 partir d\u2019une \u00e9pargne puis\u00e9e du march\u00e9, \u00e9ventuellement un reliquat du travail mais par les avances r\u00e9currentes (tirage : r\u00e9escompte) aupr\u00e8s de la banque d\u2019Alg\u00e9rie pour les entreprises publiques qui sont ensuite refinanc\u00e9es par le tr\u00e9sor public sous la forme d\u2019assainissement. Or, la richesse ne peut appara\u00eetre que dans le cadre de la transformation du stock de monnaie en stock de capital, et l\u00e0 est toute la probl\u00e9matique du d\u00e9veloppement. Puisque cette transformation n\u2019est plus dans le champ de l\u2019entreprise mais se d\u00e9place dans le champ institutionnel (r\u00e9partition de la rente des hydrocarbures), dans cette relation, le syst\u00e8me financier alg\u00e9rien est passif. Troisi\u00e8mement, il ne peut y avoir de bourse sans la r\u00e9solution de titres de propri\u00e9t\u00e9 qui doivent circuler librement segment\u00e9s en actions ou obligations renvoyant d\u2018ailleurs \u00e0 l\u2019urgence de l\u2019int\u00e9gration de la sph\u00e8re informelle par la d\u00e9livrance de titres de propri\u00e9t\u00e9. Les surliquidit\u00e9s au niveau de la soci\u00e9t\u00e9 notamment au niveau de la sph\u00e8re informelle, montrent la difficult\u00e9 de transformer le capital argent en capital productif. L\u2019op\u00e9rationnalit\u00e9 de l\u2019ouverture des bureaux de change suppose gue l\u2019on r\u00e9solve le probl\u00e8me de la dualit\u00e9 des cours du dinar entre le march\u00e9 officiel et celui du march\u00e9 parall\u00e8le (\u00e9cart d\u2019environ 50%) en fonction de profondes r\u00e9formes dans la gouvernance. Quatri\u00e8mement, il ne peut y avoir de bourse sans des comptabilit\u00e9s claires et transparentes calqu\u00e9es sur les normes internationales par la g\u00e9n\u00e9ralisation des audits et de la comptabilit\u00e9 analytique afin de d\u00e9terminer clairement les centres de co\u00fbts pour les actionnaires. Cinqui\u00e8mement, posant la probl\u00e9matique de l\u2019adaptation du syst\u00e8me socio-\u00e9ducatif \u00e0 l’environnement en perp\u00e9tuel changement ( l\u2019intelligence artificielle p\u00e9n\u00e8tre progressivement le syst\u00e8me financier mondial) ,en Alg\u00e9rie force est de constater la faiblesse d\u2019 un Engineering financier national pour les \u00e9valuations supposant des bureaux d\u2019\u00e9tudes complexes avec des interactions entre technologues, juristes, \u00e9conomistes, sociologues, financiers. Or l\u2019exode des comp\u00e9tences devient inqui\u00e9tant sachant que le poste services au niveau de la balance des paiements \u00e9tant pass\u00e9 de 2 milliards de dollars en 2002, de 10\/12 milliards de dollars entre 2010\/2019 et selon le FMI 6\/7 milliards de dollars entre 2020\/2022.. Sixi\u00e8mement, transitoirement devant \u00e9viter un stade de 100.000 places sans joueurs rentables, je propose une privatisation partielle de quelques champions nationaux pour amorcer le mouvement et la cr\u00e9ation de fonds de partenariat Public\/Priv\u00e9 pour s\u00e9lectionner quelques entreprises en vue de leur introduction ult\u00e9rieure en bourse, une entreprise d\u00e9ficitaire ou ayant le soutien de l\u2019Etat pour leur assainissement \u2013 comme cela se passe \u00e0 travers le monde, ne pouvant \u00eatre cot\u00e9es en bourse, en rappelant que selon les donn\u00e9es du premier minist\u00e8re reprises par l\u2019APS durant les trente derni\u00e8res ann\u00e9es \u00e0 fin 2020 l\u2019assainissement des entreprises publiques a cout\u00e9 au tr\u00e9sor public 250 milliards de dollars et durant les dix derni\u00e8res ann\u00e9es toujours \u00e0 fin 2020 les r\u00e9\u00e9valuations ont \u00e9t\u00e9 de plus de 65 milliards de dollars, dont 80% sont revenues \u00e0 la case de d\u00e9part . Les annonces officielles de l\u2019ouverture du capital du CPA et de la BD vont dans la bonne direction sous r\u00e9serve que l\u2019on solutionne le probl\u00e8me \u00e9pineux des cr\u00e9ances tant en dinars qu\u2019en devises. A l\u2019avenir on pourrait mettre en bourse : d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s 10% par exemple de Sonatrach , (des importantes soci\u00e9t\u00e9s d\u2019hydrocarbures russe et le g\u00e9ant Aramco (Arabian American Oil Company \u00e9tant cot\u00e9s en bourse) ce qui permettrait de constituer un indice boursier consistant en volume et en qualit\u00e9 amor\u00e7ant le cercle vertueux et attirer des op\u00e9rateurs priv\u00e9s. Ces fonds agiraient comme incubateurs de soci\u00e9t\u00e9s \u00e9ligibles \u00e0 la Bourse. Septi\u00e8mement, en cette \u00e8re de profonde mutations mondiales domin\u00e9e par les grands espaces \u00e9conomiques, l\u2019\u00e8re des micros Etats \u00e9tant r\u00e9volu, une bourse pour 40 millions d\u2019habitants \u00e9tant une phase interm\u00e9diaire, il serait souhaitable la cr\u00e9ation d\u2019une bourse euro-m\u00e9diterran\u00e9enne supposant au pr\u00e9alable la r\u00e9solution de la distorsion des taux de change. Cette int\u00e9gration devrait dynamiser le tissu productif qui permettra d\u2019accro\u00eetre le nombre d\u2019acteurs au niveau de la bourse.<\/p>\n\n\n\n

En conclusion, le pr\u00e9sident de la R\u00e9publique a, lors du conseil de ministres en date 26 novembre 2023, rappel\u00e9 que le processus d\u2019ouverture du capital du Cr\u00e9dit populaire alg\u00e9rien (CPA) et de la Banque de d\u00e9veloppement local (BDL) doit tenir compte des m\u00e9thodes de gestion moderne dans un cadre concurrentiel afin de capter le capital circulant dans la sph\u00e8re informelle et dynamiser l\u2019investissement productif. Il appartient ainsi \u00e0 l\u2019\u00c9tat r\u00e9gulateur, dont le r\u00f4le strat\u00e9gique en \u00e9conomie de march\u00e9 s\u2019apparentant \u00e0 celui d\u2019un chef d\u2019orchestre, de concilier les co\u00fbts priv\u00e9s et les co\u00fbts sociaux d\u2019am\u00e9liorer le climat des affaires par la lutte contre le terrorisme bureaucratique. C\u2019est \u00e0 l\u2019entreprise qu\u2019elle soit publique ou priv\u00e9e de cr\u00e9er une \u00e9conomie productive permettant d\u2019am\u00e9liorer le pouvoir d\u2019achat du citoyen. Il est donc n\u00e9cessaire de cerner les causes du blocage car si les investisseurs alg\u00e9riens ne trouvent pas int\u00e9r\u00eat \u00e0 aller vers les segments cr\u00e9ateurs de valeur ajout\u00e9e dont la rentabilit\u00e9 n\u2019est pas imm\u00e9diate mais \u00e0 moyen et long terme, il ne faut pas s\u2019\u00e9tonner que les investisseurs \u00e9trangers, qu\u2019il y ait la r\u00e8gle du 49\/51% ou m\u00eame l\u2019inverse, fassent preuve de plus d\u2019engagement. On ne doit jamais oublier que dans la pratique tant des relations internationales que dans la pratique des affaires, n\u2019existent pas de sentiments, de patriotisme, et que tout entrepreneur qu\u2019il soit alg\u00e9rien, chinois, russe, europ\u00e9en ou am\u00e9ricain est guid\u00e9 par la seule logique du profit. La situation des deux banques a-t-elle \u00e9volu\u00e9e, le rapport de la Cour des comptes datant de 2021, \u00e9tant en novembre 2023 dans la mesure o\u00f9 le directeur g\u00e9n\u00e9ral de la bourse d\u2019Alger dans une d\u00e9claration reprise par l\u2019APS en date du 30 novembre 2023, mais sans donner de chiffres pr\u00e9cis je le cite \u00ab ces deux banques sont tr\u00e8s profitables ayant d\u2019excellents bilans, offrant, ainsi, un retour sur investissement qui sera certainement tr\u00e8s int\u00e9ressant pour les investisseurs \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

A.M.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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