{"id":65199,"date":"2025-04-07T11:32:49","date_gmt":"2025-04-07T10:32:49","guid":{"rendered":"https:\/\/lasentinelle.dz\/?p=65199"},"modified":"2025-04-07T11:32:50","modified_gmt":"2025-04-07T10:32:50","slug":"le-systeme-financier-algerien-a-besoin-de-profondes-reformes-structurelles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lasentinelle.dz\/index.php\/2025\/04\/07\/le-systeme-financier-algerien-a-besoin-de-profondes-reformes-structurelles\/","title":{"rendered":"Le syst\u00e8me financier alg\u00e9rien a besoin de profondes r\u00e9formes structurelles"},"content":{"rendered":"\n

Par Abderrahmane Mebtoul<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Professeur des universit\u00e9s, expert international, directeur g\u00e9n\u00e9ral des \u00e9tudes \u00e9conomiques et haut magistrat Premier conseiller \u00e0 la Cour des comptes de 1980 \u00e0 1983.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00ab Les banques doivent passer de guichets administratifs \u00e0 de v\u00e9ritables banques accompagnant les v\u00e9ritables investisseurs\u00a0\u00bb. Le Pr\u00e9sident Abdelmadjid Tebboune.<\/p>\n\n\n\n

Le syst\u00e8me financier alg\u00e9rien, dans sa globalit\u00e9 – banques, fiscalit\u00e9, domaines, douanes- a besoin de r\u00e9formes structurelles \u00e0 la fois pour permettre d’absorber la sph\u00e8re informelle et pour dynamiser le tissu productif, devant s\u2019adapter aux normes internationales.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est un enjeu \u00e9norme de pouvoir, ce qui explique que les r\u00e9formes structurelles annonc\u00e9es depuis plus des d\u00e9cennies soient souvent diff\u00e9r\u00e9es, les banques publiques en 2025 repr\u00e9sentant plus de 85% des cr\u00e9dits octroy\u00e9s et malgr\u00e9 leur nombre, les banques priv\u00e9es sont marginales et se pose cette question : l\u2019ouverture du capital de la BDL et du CPA ont-ils permis un changement du conseil d\u2019administration et leur fonctionnement par rapport aux pratiques du pass\u00e9. A partir de l\u00e0, ne faut-il pas parler de refondation du syst\u00e8me financier alg\u00e9rien pour dynamiser le tissu productif alg\u00e9rien car la r\u00e9forme du syst\u00e8me financier renvoie fondamentalement \u00e0 la gouvernance globale. C\u2019est que l\u2019Alg\u00e9rie a peu de banques accompagnant les v\u00e9ritables investisseurs et pas de v\u00e9ritables bourse des valeurs, la bourse d\u2019Alger \u00e9tant en l\u00e9thargie depuis 1996. Plusieurs questions se posent concernant le syst\u00e8me financier alg\u00e9rien, poumon du d\u00e9veloppement du pays et de la croissance future du pays. Et parall\u00e8lement, se tissent des liens dialectiques entre la logique renti\u00e8re et l\u2019extension de la sph\u00e8re informelle (avec des monopoles informels), produit des dysfonctionnements des appareils de l\u2019Etat et de la bureaucratie. L\u2019informel contr\u00f4le plus de 65% des segments des produits de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 : march\u00e9 des fruits et l\u00e9gumes, du poisson, de la viande rouge et blanche et \u00e0 travers les importations, le textile et le cuir expliquant le peu d\u2019impacts des diff\u00e9rentes directives du minist\u00e8re du Commerce. Car, lorsqu\u2019un gouvernement introduit des injonctions administratives ne correspondant pas \u00e0 l\u2019\u00e9tat de la soci\u00e9t\u00e9 et c\u2019est une loi \u00e9conomique universelle, les agents \u00e9conomiques produisent eux-m\u00eames leurs propres r\u00e8gles qui leur permettent de fonctionner, beaucoup plus solides que celles que l\u2019Etat veut imposer car reposant sur la confiance (voir \u00e9tude sous la direction du professeur A.Mebtoul \u00ab\u00a0Poids de la sph\u00e8re informelle au Maghreb\u00a0\u00bb. Institut Fran\u00e7ais des Relations internationales IFRI 2013 r\u00e9actualis\u00e9e dans le revue strat\u00e9gie IMDEP du Minist\u00e8re de la D\u00e9fense nationale Alger octobre 2019) . Dans sa note de f\u00e9vrier 2024 sur la conjoncture \u00e9conomique relative aux tendances mon\u00e9taires et financi\u00e8res des 9 premiers mois de l\u2019ann\u00e9e 2023, la Banque d\u2019Alg\u00e9rie a soulign\u00e9 qu\u2019en septembre 2023, les sommes d\u2019argent qui circulent en dehors du circuit bancaire ont atteint 8026,19 milliards de dinars, d\u00e9passant de loin les 7392,8 milliards de dinars enregistr\u00e9s \u00e0 fin d\u00e9cembre 2022, repr\u00e9sentant au cours de 137 dinars un dollar 59,39 milliards de dollars soit environ 33% du PIB . La finance islamique, a eu un impact mitig\u00e9 pour l\u2019instant en Alg\u00e9rie pour absorber et bancariser ces fonds, le volume des d\u00e9p\u00f4ts au niveau des banques \u00e9tant pass\u00e9 de 546,69 milliards DA en 2022 pour atteindre 623,83 milliards DA \u00e0 fin juin 2023, soit moins de 1% de la masse mon\u00e9taire de la sph\u00e8re informelle. Quant aux bureaux de change pour canaliser l\u2019\u00e9pargne informelle, leur r\u00e9ussite \u00e9tant conditionn\u00e9e par le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui fluctue entre celui du march\u00e9 parall\u00e8le et celui de la cotation officielle avec un l\u2019\u00e9cart entre 10\/15% minimum au niveau de la sph\u00e8re r\u00e9elle.<\/p>\n\n\n\n

La monnaie hydrocarbures domine<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Alg\u00e9rie, Sonatrach pouvant \u00eatre assimil\u00e9e \u00e0 une grande Banque primaire, la majorit\u00e9 des entreprises priv\u00e9es et publiques , que ce soit pour leur investissement ou leur exploitation courante, sont enti\u00e8rement d\u00e9pendantes de la \u00abmonnaie hydrocarbures \u00bb, le syst\u00e8me financier \u00e9tant construit sur un ensemble de r\u00e9seaux port\u00e9s par des int\u00e9r\u00eats financiers individuels \u00e0 court terme, d\u00e9veloppant ensuite \u00e0 moyen terme des strat\u00e9gies d\u2019enracinement bloquant les r\u00e9formes pour pr\u00e9server des int\u00e9r\u00eats acquis, pas forc\u00e9ment porteur de croissance mais pour le partage de la rente. Or, la vraie richesse ne peut appara\u00eetre que dans le cadre de la transformation du stock de monnaie en stock de capital, et l\u00e0 est toute la probl\u00e9matique du d\u00e9veloppement. L\u2019analyse du syst\u00e8me financier alg\u00e9rien ne peut \u00eatre comprise sans aborder la rente des hydrocarbures. Tout est irrigu\u00e9 par la rente des hydrocarbures donnant ainsi des taux de croissance, de ch\u00f4mage et d\u2019inflation fictifs. On peut consid\u00e9rer que les conduits d\u2019irrigation, les banques commerciales et d\u2019investissement, op\u00e8rent non plus \u00e0 partir d\u2019une \u00e9pargne puis\u00e9e du march\u00e9, \u00e9ventuellement un reliquat du travail, mais par les avances r\u00e9currentes (tirage et r\u00e9escompte) aupr\u00e8s de la Banque d\u2019Alg\u00e9rie pour les entreprises publiques qui sont ensuite refinanc\u00e9es par le Tr\u00e9sor public en la forme d\u2019assainissement, rachat des engagements financiers des EPE aupr\u00e8s de la Banque d\u2019Alg\u00e9rie. La richesse nationale cr\u00e9\u00e9e puise sa source dans la relation du triptyque: stock physique (stock ressources naturelles d\u2019hydrocarbures)-stock mon\u00e9taire (transformation: richesse mon\u00e9taire) \u2013 r\u00e9partition (modalit\u00e9s et m\u00e9canismes de r\u00e9partition: investissement-consommation-fonds de r\u00e9gulation). La soci\u00e9t\u00e9 des hydrocarbures ne cr\u00e9\u00e9 pas de richesses ou du moins tr\u00e8s peu, elle transforme un stock physique en stock mon\u00e9taire (champ de l\u2019entreprise) ou contribue \u00e0 avoir des r\u00e9serves de change provenant essentiellement de Sonatrach estim\u00e9es \u00e0 plus de 70 milliards de dollars fin 2024, du fait que les exportations hors hydrocarbures ont connu une courbe descendante 6,9 milliards de dollars en 2022, 5,01 en 2023( source Banque d\u2019Alg\u00e9rie) et selon les extrapolation du premier semestre 2024 de l\u2019ONS 4,2 fin 2024 et sur ce montant 70% sont des d\u00e9riv\u00e9es d\u2019hydrocarbures laissant un montant d\u00e9risoire aux segments \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e concurrentiel au niveau international. Pour preuve les banques publiques malades de leurs clients, les entreprises publiques sans compter la gestion d\u00e9fectueuse de certains services collectifs ( infrastructures , logements et h\u00f4pitaux par exemple) des cr\u00e9dits de complaisance \u00e0 certains op\u00e9rateurs priv\u00e9s, dans le cadre de r\u00e9seau de client\u00e8les, 250 milliards de dollars d\u2019assainissement des entreprises publiques durant les trente derni\u00e8res ann\u00e9es \u00e0 fin 2020 et cela a continu\u00e9 entre 2021 et 2024 selon un rapport officiel diffus\u00e9 par le premier minist\u00e8re alg\u00e9rien (source APS) et plus de 85% \u00e9tant revenues \u00e0 la case de d\u00e9part , avec des r\u00e9\u00e9valuations incessantes faute de maitrise de la gestion des projets, la BEA n’\u00e9tant florissante que parce qu\u2019elle g\u00e8re les comptes \u00e0 Sonatrach.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9forme de l\u2019\u00e9co- syst\u00e8me<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pour son efficacit\u00e9, la r\u00e9forme du syst\u00e8me financier doit s\u2019inscrire d\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale s\u2019inscrire au sein de la r\u00e9forme de l\u2019\u00e9co- syst\u00e8me et supposant une planification strat\u00e9gique tenant compte tant des mutations internes qu\u2019internationales. Ce qui implique de dynamiser la bourse d\u2019Alger. La valeur des actions en bourse fluctuent en fonction de plusieurs crit\u00e8res comme les gains pr\u00e9sents et futurs des entreprises, les taux de multiles profits, l\u2019inflation, les taux de change officiels et parall\u00e8les…. En cas de d\u00e9rapage acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 du dinar et d’un taux d\u2019inflation r\u00e9el \u00e9lev\u00e9, les actionnaires iront vers des valeurs refuges comme les devises, l\u2019or ou l\u2019immobilier. La lev\u00e9e des contraintes bureaucratiques, la visibilit\u00e9 dans la politique \u00e9conomique, la stabilit\u00e9 juridique et la concurrence entre les entreprises sont n\u00e9cessaires pour dynamiser la bourse. Celle-ci passe forc\u00e9ment par la CONFIANCE sans laquelle aucun investissement cr\u00e9ateur de valeur ajout\u00e9 n\u2019est possible supposant une coh\u00e9rence et la visibilit\u00e9 et notamment la refonte du syst\u00e8me financier alg\u00e9rien. Malgr\u00e9 le grand nombre d\u2019op\u00e9rateurs priv\u00e9s, nous avons une \u00e9conomie de nature publique avec une gestion administr\u00e9e. Les activit\u00e9s, quelle que soit leur nature, se nourrissent toutes des flux budg\u00e9taires. Leur financement est li\u00e9 \u00e0 la capacit\u00e9 r\u00e9elle ou suppos\u00e9e du Tr\u00e9sor. Il ne peut y avoir v\u00e9ritablement de bourse sans la r\u00e9solution des titres de propri\u00e9t\u00e9 et sans des comptabilit\u00e9s claires et transparentes calqu\u00e9es sur les normes internationales. Il faut g\u00e9n\u00e9raliser les audits et la comptabilit\u00e9 analytique afin de d\u00e9terminer clairement les centres de co\u00fbts et de profits. L\u2019exode des comp\u00e9tences est \u00e9galement inqui\u00e9tant. Le poste services au niveau de la balance des paiements, avec l\u2019 appel aux comp\u00e9tences \u00e9trang\u00e8res, repr\u00e9sente plusieurs milliards de dollars par an. Je propose d’abord la cr\u00e9ation de fonds de partenariat Public\/Priv\u00e9 pour privatiser partiellement quelques champions nationaux . Comme les deux plus grandes entreprises publiques Sonatrach et Sonelgaz ainsi le plus grand groupe priv\u00e9 CEVITAL . Ces fonds agiraient comme incubateurs de soci\u00e9t\u00e9s \u00e9ligibles \u00e0 la Bourse. Il serait int\u00e9ressant d\u2019analyser l\u2019impact de l\u2019ouverture partielle du capital de l\u2019importante soci\u00e9t\u00e9 saoudienne ARAMCO qui en juin 2024 a annonc\u00e9 la vente de 1,55 milliard d’actions, soit la transaction la plus importante sur le march\u00e9 boursier au Moyen-Orient depuis l’introduction en bourse de la soci\u00e9t\u00e9 le 03 novembre 2019. Cette derni\u00e8re a c\u00e9d\u00e9 5% de son capital, dont 2% sur le march\u00e9 saoudien. L\u2019introduction d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 en bourse avec l\u2019 extension du nombre de nouveaux actionnaires ne doit pas se limiter uniquement au besoin de financement via la canalisation de l\u2019\u2019\u00e9pargne mais doit modifier n\u00e9cessairement le conseil d\u2019administration et le management interne de l\u2019entreprise pour plus d\u2019efficacit\u00e9 : qu\u2019en est-il pour le cas de l\u2019ouverture du capital des banques BDL et CPA en Alg\u00e9rie ? Une bourse pour 47 millions d\u2019habitants constitue une premi\u00e8re phase, la capitalisation boursi\u00e8re globale de la Bourse d’Alger s’\u00e9levant \u00e0 722,6 milliards de dinars au 13 mars 2025soit 5,40 milliards de dollars, montant tr\u00e8s faible et ce compar\u00e9 \u00e0 la capitalisation boursi\u00e8re mondiale des actifs cot\u00e9s et disponibles \u00e0 l\u2019investissement qui s\u2019\u00e9levait au 31\/12\/ 2024 \u00e0 environ 216. 000 milliards de dollars, les crypto-monnaies, dont la capitalisation boursi\u00e8re combin\u00e9e est sup\u00e9rieure \u00e0 3000 milliards de dollars, constituaient donc environ 1,5% du portefeuille mondial, la principale place boursi\u00e8re, \u00e9tant New York avec 31.755 milliards de dollars. Aussi il serait souhaitable la cr\u00e9ation d\u2019une bourse maghr\u00e9bine et africaine \u00e0 l’avenir. Cette int\u00e9gration devrait d\u00e9velopper plus rapidement l’\u00e9conomie du continent et accro\u00eetre le nombre d\u2019acteurs boursiers. H\u00e9las, le commerce intra maghr\u00e9bin ne d\u00e9passe pas actuellement 3% et celui interafricain 15% et je ne rappellerai jamais assez que l\u2019espace naturel de l\u2019Alg\u00e9rie est dans les espaces m\u00e9diterran\u00e9ens et africains.<\/p>\n\n\n\n

En conclusion, l\u2019objectif strat\u00e9gique est de redonner confiance \u00e0 la population alg\u00e9rienne en instaurant un Etat de droit, passant par des actions concr\u00e8tes de lutte contre la corruption, le favoritisme et le r\u00e9gionalisme. Le pouvoir bureaucratique scl\u00e9rosant a ainsi trois cons\u00e9quences nuisibles pour le d\u00e9veloppement en Alg\u00e9rie (voir notre contribution en 2008 au grand quotidien financier fran\u00e7ais les Echos.fr , le terrorisme bureaucratique, est l\u2019obstacle majeur au frein \u00e0 l\u2019Etat de droit et \u00e0 l\u2019investissement productif) \u2013premi\u00e8rement, une centralisation pour r\u00e9genter la vie politique, sociale et \u00e9conomique du pays ; deuxi\u00e8mement , l\u2019\u00e9limination de tout pouvoir rival au nom du pouvoir bureaucratique ; et troisi\u00e8mement le bureaucrate b\u00e2tit au nom de l\u2019Etat des plans dont l\u2019efficacit\u00e9 se r\u00e9v\u00e8le bien faible, le but \u00e9tant de donner l\u2019illusion d\u2019un gouvernement m\u00eame si l\u2019administration fonctionne \u00e0 vide, en fait de gouverner une population infime en ignorant la soci\u00e9t\u00e9 majoritaire.<\/p>\n\n\n\n

ademmebtoul@gmail.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Par Abderrahmane Mebtoul Professeur des universit\u00e9s, expert international, directeur g\u00e9n\u00e9ral des \u00e9tudes \u00e9conomiques et haut magistrat Premier conseiller \u00e0 la<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":7876,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[56,38],"tags":[],"class_list":["post-65199","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-contribution","category-debats"],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\nLe syst\u00e8me financier alg\u00e9rien a besoin de profondes r\u00e9formes structurelles - 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