{"id":95216,"date":"2026-09-08T11:33:17","date_gmt":"2026-09-08T10:33:17","guid":{"rendered":"https:\/\/lasentinelle.dz\/?p=95216"},"modified":"2026-09-08T11:33:22","modified_gmt":"2026-09-08T10:33:22","slug":"la-reforme-financiere-poumon-des-reformes-futures-pour-une-transparence-dans-la-gestion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lasentinelle.dz\/index.php\/2026\/09\/08\/la-reforme-financiere-poumon-des-reformes-futures-pour-une-transparence-dans-la-gestion\/","title":{"rendered":"La r\u00e9forme financi\u00e8re poumon des r\u00e9formes futures,\u00a0: Pour une transparence dans la gestion"},"content":{"rendered":"\n

Par<\/strong> Abderrahmane Mebtoul<\/p>\n\n\n\n

Professeur des universit\u00e9s, directeur g\u00e9n\u00e9ral des \u00e9tudes \u00e9conomiques et haut magistrat, Premier conseiller \u00e0 la Cour des comptes de 1980 \u00e0 1983.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Les banques doivent passer de guichets administratifs \u00e0 de v\u00e9ritables banques accompagnant les v\u00e9ritables investisseurs \u00bb<\/em>. Le Pr\u00e9sident de la R\u00e9publique Abdelmadjid Tebboune.<\/p>\n\n\n\n

L’Alg\u00e9rie vient d’\u00eatre retir\u00e9e de la liste grise du GAFI le 19 juin 2026, mais l’\u00e9conomie alg\u00e9rienne est en grande partie une \u00e9conomie de nature publique, avec une gestion administrative largement irrigu\u00e9e par la rente des hydrocarbures, directement et indirectement. Les activit\u00e9s, quelle que soit leur nature, se nourrissent toutes des flux budg\u00e9taires. Leur financement est li\u00e9 \u00e0 la capacit\u00e9 r\u00e9elle ou suppos\u00e9e du Tr\u00e9sor. Or le syst\u00e8me financier alg\u00e9rien, dans sa globalit\u00e9 \u2014 banques, fiscalit\u00e9, domaines, douanes \u2014, a besoin de r\u00e9formes structurelles, \u00e0 la fois pour permettre d’absorber la sph\u00e8re informelle et pour dynamiser le tissu productif, en s’adaptant aux normes internationales. C’est un enjeu \u00e9norme de pouvoir, ce qui explique que les r\u00e9formes structurelles annonc\u00e9es depuis plus de deux d\u00e9cennies soient men\u00e9es timidement. Les banques publiques repr\u00e9sentaient en 2026 plus de 85 % des cr\u00e9dits octroy\u00e9s et, malgr\u00e9 leur nombre, les banques priv\u00e9es restent marginales. \u00c0 partir de l\u00e0, ne faut-il pas parler d’une refondation du syst\u00e8me financier alg\u00e9rien pour dynamiser le tissu productif alg\u00e9rien, car la r\u00e9forme du syst\u00e8me financier renvoie fondamentalement \u00e0 la gouvernance globale ? C’est que l’Alg\u00e9rie a peu de banques accompagnant les v\u00e9ritables investisseurs et pas de v\u00e9ritable bourse des valeurs, la Bourse d’Alger \u00e9tant en l\u00e9thargie depuis 1996.<\/p>\n\n\n\n

1.<\/strong> Plusieurs questions se posent concernant le syst\u00e8me financier alg\u00e9rien, poumon du d\u00e9veloppement du pays et de sa croissance future, o\u00f9 se tissent des liens dialectiques entre la logique renti\u00e8re et l’extension de la sph\u00e8re informelle (avec des monopoles informels), produit des dysfonctionnements des appareils de l’\u00c9tat et de la bureaucratie. L’informel contr\u00f4le plus de 65 % des segments des produits de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 comme les march\u00e9 des fruits et l\u00e9gumes, du poisson, de la viande rouge et blanche, et, \u00e0 travers les importations, le textile et le cuir, ce qui explique le faible impact des diff\u00e9rentes directives du minist\u00e8re du Commerce. Car, lorsqu’un gouvernement introduit des injonctions administratives ne correspondant pas \u00e0 l’\u00e9tat de la soci\u00e9t\u00e9 \u2014 et c’est une loi \u00e9conomique universelle \u2014, les agents \u00e9conomiques produisent eux-m\u00eames leurs propres r\u00e8gles, qui leur permettent de fonctionner, beaucoup plus solides que celles que l’\u00c9tat veut imposer, car reposant sur la confiance (voir l’\u00e9tude sous la direction du professeur A. Mebtoul, \u00ab Poids de la sph\u00e8re informelle au Maghreb \u00bb<\/em>, Institut fran\u00e7ais des relations internationales \u2014 IFRI, 2013, r\u00e9actualis\u00e9e dans la revue Strat\u00e9gie<\/em> de l’IMDEP du minist\u00e8re de la D\u00e9fense nationale, Alger, octobre 2019). Dans sa note de f\u00e9vrier 2024 sur la conjoncture \u00e9conomique relative aux tendances mon\u00e9taires et financi\u00e8res des neuf premiers mois de l’ann\u00e9e 2023, la Banque d’Alg\u00e9rie a soulign\u00e9 qu’en septembre 2023, les sommes d’argent circulant en dehors du circuit bancaire ont atteint 8 026,19 milliards de dinars, d\u00e9passant de loin les 7 392,8 milliards de dinars enregistr\u00e9s \u00e0 fin d\u00e9cembre 2022, repr\u00e9sentant, au cours de 137 dinars pour un dollar, 59,39 milliards de dollars, soit environ 33 % du PIB. Le 23 juin 2026, le cours du dinar alg\u00e9rien (DZD) affichait environ 152,20 DZD pour 1 EUR et 133,38 DZD pour 1 USD selon les taux officiels, tandis que sur le march\u00e9 parall\u00e8le (square Port-Sa\u00efd), un euro s’\u00e9changeait entre 276 et 277 DA \u00e0 l’achat et 278 \u00e0 279 DA \u00e0 la vente, et le dollar am\u00e9ricain (USD) environ 237 \u00e0 237,5 DA \u00e0 la vente, avec un \u00e9cart croissant entre le march\u00e9 officiel et le march\u00e9 noir, situ\u00e9 aujourd’hui entre 78 et 80 %, contre 30 % il y a environ trente ans et moins de 60 % vers les ann\u00e9es 2000 \u2014 l’une des causes de la corruption via les surfacturations, avec l’extension de la masse mon\u00e9taire en circulation hors banques. La Banque d’Alg\u00e9rie avait indiqu\u00e9 que la circulation fiduciaire hors banques repr\u00e9sentait 33,35 % de la masse mon\u00e9taire globale en Alg\u00e9rie, soit quelque 7 395 milliards de dinars \u00e0 fin septembre 2022, contre 6 712 milliards de dinars \u00e0 fin d\u00e9cembre 2021, soit 53,98 milliards de dollars. Selon la situation mensuelle de la Banque d’Alg\u00e9rie arr\u00eat\u00e9e au 30 novembre 2025, la masse fiduciaire en circulation d\u00e9passe 9 654 milliards de dinars, soit 62,68 milliards de dollars, repr\u00e9sentant 45,7 % du total du bilan de la Banque d’Alg\u00e9rie. Le montant total des d\u00e9p\u00f4ts de la finance islamique reste d\u00e9risoire en Alg\u00e9rie, il a \u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9 en 2025 \u00e0 506 milliards de dinars (3,3 milliards de dollars au cours de juin 2026) selon les bilans officiels du secteur, les fonds lev\u00e9s cumul\u00e9s ayant atteint plus de 900 milliards de dinars (5,80 milliards de dollars), dont une grande partie a \u00e9t\u00e9 r\u00e9investie dans le financement de projets et de l’immobilier \u2014 en rappelant que le montant de la finance islamique au niveau mondial est \u00e9valu\u00e9 entre 4 500 et 4 900 milliards de dollars selon les institutions et le p\u00e9rim\u00e8tre exact (actifs bancaires, sukuk, fonds). Quant aux bureaux de change destin\u00e9s \u00e0 canaliser l’\u00e9pargne informelle, malgr\u00e9 plusieurs annonces, ils ne sont pas encore op\u00e9rationnels, leur r\u00e9ussite \u00e9tant conditionn\u00e9e par un taux d’int\u00e9r\u00eat qui fluctue entre celui du march\u00e9 parall\u00e8le et celui de la cotation officielle, avec un \u00e9cart minimum repr\u00e9sentant le quart au niveau de la sph\u00e8re r\u00e9elle.<\/p>\n\n\n\n

2.<\/strong> En Alg\u00e9rie, Sonatrach pouvant \u00eatre assimil\u00e9e \u00e0 une grande banque primaire, la majorit\u00e9 des entreprises priv\u00e9es et publiques, que ce soit pour leur investissement ou leur exploitation courante, sont enti\u00e8rement d\u00e9pendantes de la \u00ab monnaie hydrocarbures \u00bb, le syst\u00e8me financier \u00e9tant construit sur un ensemble de r\u00e9seaux port\u00e9s par des int\u00e9r\u00eats financiers individuels \u00e0 court terme, d\u00e9veloppant ensuite, \u00e0 moyen terme, des strat\u00e9gies d’enracinement freinant les r\u00e9formes pour pr\u00e9server des int\u00e9r\u00eats acquis, non pas n\u00e9cessairement porteurs de croissance, mais destin\u00e9s au partage de la rente. Or la vraie richesse ne peut appara\u00eetre que dans le cadre de la transformation du stock de monnaie en stock de capital, et l\u00e0 est toute la probl\u00e9matique du d\u00e9veloppement.<\/strong> L’analyse du syst\u00e8me financier alg\u00e9rien ne peut \u00eatre comprise sans aborder la rente des hydrocarbures. Tout est irrigu\u00e9 par cette rente, donnant ainsi des taux de croissance, de ch\u00f4mage et d’inflation fictifs. On peut consid\u00e9rer que les conduits d’irrigation \u2014 les banques commerciales et d’investissement \u2014 n’op\u00e8rent plus \u00e0 partir d’une \u00e9pargne puis\u00e9e sur le march\u00e9, \u00e9ventuellement un reliquat du travail, mais par des avances r\u00e9currentes (tirage et r\u00e9escompte) aupr\u00e8s de la Banque d’Alg\u00e9rie pour les entreprises publiques, qui sont ensuite refinanc\u00e9es par le Tr\u00e9sor public sous forme d’assainissement, c’est-\u00e0-dire de rachat des engagements financiers des EPE aupr\u00e8s de la Banque d’Alg\u00e9rie. La richesse nationale cr\u00e9\u00e9e puise sa source dans la relation du triptyque : stock physique (ressources naturelles d’hydrocarbures) \u2014 stock mon\u00e9taire (transformation en richesse mon\u00e9taire) \u2014 r\u00e9partition (modalit\u00e9s et m\u00e9canismes de r\u00e9partition : investissement, consommation, fonds de r\u00e9gulation). La soci\u00e9t\u00e9 des hydrocarbures ne cr\u00e9e pas de richesse, ou du moins tr\u00e8s peu ; elle transforme un stock physique en stock mon\u00e9taire (\u00e0 l’\u00e9chelle de l’entreprise) et contribue \u00e0 constituer des r\u00e9serves de change provenant essentiellement de Sonatrach. Les exportations hors hydrocarbures ont connu une courbe descendante soit 6,9 milliards de dollars en 2022, 4,02 milliards en 2024 et environ 5 milliards de dollars en 2025 selon les donn\u00e9es des statistiques douani\u00e8res ; et sur ce montant, 65 \u00e0 70 % sont des d\u00e9riv\u00e9s d’hydrocarbures, laissant un montant d\u00e9risoire aux segments \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e comp\u00e9titifs au niveau international. Pour preuve, les banques publiques malades de leurs clients, les entreprises publiques \u2014 sans compter la gestion d\u00e9fectueuse de certains services collectifs (infrastructures, logements et h\u00f4pitaux, par exemple) \u2014, des cr\u00e9dits de complaisance accord\u00e9s \u00e0 certains op\u00e9rateurs priv\u00e9s dans le cadre de r\u00e9seaux de client\u00e8le, 250 milliards de dollars d’assainissement des entreprises publiques durant les trente derni\u00e8res ann\u00e9es, \u00e0 fin 2020, et cela s’est poursuivi entre 2021 et 2025 selon un rapport officiel diffus\u00e9 par le Premier minist\u00e8re alg\u00e9rien (source APS), plus de 85 % \u00e9tant revenues \u00e0 la case d\u00e9part, avec des r\u00e9\u00e9valuations incessantes faute de ma\u00eetrise de la gestion des projets \u2014 la BEA n’\u00e9tant florissante que parce qu’elle g\u00e8re les comptes de Sonatrach.<\/p>\n\n\n\n

3.<\/strong> Pour \u00eatre efficace, la r\u00e9forme du syst\u00e8me financier doit s’inscrire, d’une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, dans la r\u00e9forme de l’\u00e9cosyst\u00e8me, ce qui suppose une planification strat\u00e9gique tenant compte tant des mutations internes qu’internationales.<\/strong> Cela implique de dynamiser la Bourse d’Alger, dont la valeur des actions fluctue en fonction de plusieurs crit\u00e8res, comme les gains pr\u00e9sents et futurs des entreprises. En cas de d\u00e9rapage acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 du dinar et d’un taux d’inflation r\u00e9el \u00e9lev\u00e9, les actionnaires se tourneront vers des valeurs refuges comme les devises, l’or ou l’immobilier. La lev\u00e9e des contraintes bureaucratiques, la visibilit\u00e9 de la politique \u00e9conomique, la stabilit\u00e9 juridique et la concurrence entre les entreprises sont n\u00e9cessaires pour dynamiser la Bourse. Celle-ci passe forc\u00e9ment par la confiance, sans laquelle aucun investissement cr\u00e9ateur de valeur ajout\u00e9e n’est possible, ce qui suppose coh\u00e9rence et visibilit\u00e9, notamment via la refonte du syst\u00e8me financier alg\u00e9rien. Malgr\u00e9 le grand nombre d’op\u00e9rateurs priv\u00e9s, il ne peut y avoir v\u00e9ritablement de bourse sans la r\u00e9solution des titres de propri\u00e9t\u00e9 et sans des comptabilit\u00e9s claires et transparentes, calqu\u00e9es sur les normes internationales. Il faut g\u00e9n\u00e9raliser les audits et la comptabilit\u00e9 analytique afin de d\u00e9terminer clairement les centres de co\u00fbts et de profits \u2014 ce qui renvoie \u00e0 l’exode des comp\u00e9tences \u2014, sachant que le poste \u00ab services \u00bb de la balance des paiements a certes baiss\u00e9, en raison de la restriction des importations, passant de plus de 10 milliards de dollars d’importations de services vers 2008-2009 \u00e0 environ 5-6 milliards de dollars entre 2024 et 2025. Pour dynamiser la Bourse d’Alger, je propose, en associant la diaspora, la cr\u00e9ation de fonds de partenariat public-priv\u00e9 pour privatiser partiellement quelques champions nationaux, avec l’introduction en bourse des deux plus grandes entreprises publiques, Sonatrach et Sonelgaz, ce qui suppose non des comptes consolid\u00e9s de peu de signification, mais des comptes transparents conformes aux normes internationales (voir les diff\u00e9rents audits sur la gestion de Sonatrach r\u00e9alis\u00e9s sous la direction du Pr Abderrahmane Mebtoul, de 1974 \u00e0 2026), ainsi que du plus grand groupe priv\u00e9, Cevital. L’exp\u00e9rience de l’importante soci\u00e9t\u00e9 saoudienne Aramco est \u00e0 m\u00e9diter pour l’Alg\u00e9rie, celle-ci a annonc\u00e9 en juin 2024 la vente de 1,55 milliard d’actions, soit la transaction la plus importante sur le march\u00e9 boursier au Moyen-Orient depuis son introduction en bourse le 3 novembre 2019 \u2014 cette derni\u00e8re ayant c\u00e9d\u00e9 5 % de son capital, dont 2 % sur le march\u00e9 saoudien. L’introduction d’une soci\u00e9t\u00e9 en bourse, avec l’extension du nombre de nouveaux actionnaires, ne doit pas se limiter uniquement au besoin de financement via la canalisation de l’\u00e9pargne, mais doit n\u00e9cessairement modifier le conseil d’administration et le management interne de l’entreprise pour plus d’efficacit\u00e9 : qu’en est-il, dans ce cas, de l’ouverture du capital des banques BDL et CPA en Alg\u00e9rie ? Une bourse pour 47 millions d’habitants ne constitue qu’une premi\u00e8re phase, la capitalisation boursi\u00e8re globale de la Bourse d’Alger s’\u00e9levant \u00e0 722,6 milliards de dinars au 13 mars 2025, soit environ 5 milliards de dollars \u2014 un montant tr\u00e8s faible compar\u00e9 \u00e0 la capitalisation boursi\u00e8re mondiale, qui a atteint en 2025 des niveaux records, pr\u00e8s de 154 000 milliards de dollars (USD), le march\u00e9 am\u00e9ricain dominant avec une valorisation comprise entre 62 et 68 billions de dollars. Il serait aussi souhaitable de cr\u00e9er, \u00e0 l’avenir, une bourse maghr\u00e9bine et africaine, cette int\u00e9gration devant permettre de d\u00e9velopper plus rapidement l’\u00e9conomie du continent et d’accro\u00eetre le nombre d’acteurs boursiers. H\u00e9las, le commerce intra-maghr\u00e9bin ne d\u00e9passe pas actuellement 3 % et le commerce interafricain 15 %, et je ne rappellerai jamais assez que l’espace naturel de l’Alg\u00e9rie se situe dans les espaces m\u00e9diterran\u00e9en et africain.<\/p>\n\n\n\n

En conclusion, le fondement de tout syst\u00e8me financier fiable doit reposer sur la confiance, en instaurant un \u00c9tat de droit, ce qui passe par des actions concr\u00e8tes de lutte contre la corruption, le favoritisme et le r\u00e9gionalisme, dont le fondement est la lutte contre la bureaucratie. Car le pouvoir bureaucratique scl\u00e9rosant a trois cons\u00e9quences nuisibles pour le d\u00e9veloppement en Alg\u00e9rie (voir notre contribution de 2008 au grand quotidien financier fran\u00e7ais Les \u00c9chos.fr<\/em> : \u00ab le terrorisme bureaucratique est l’obstacle majeur, le frein \u00e0 l’\u00c9tat de droit et \u00e0 l’investissement productif \u00bb) : premi\u00e8rement, une centralisation pour r\u00e9genter la vie politique, sociale et \u00e9conomique du pays ; deuxi\u00e8mement, l’\u00e9limination de tout pouvoir rival au nom du pouvoir bureaucratique ; et troisi\u00e8mement, le bureaucrate b\u00e2tit, au nom de l’\u00c9tat, des plans dont l’efficacit\u00e9 se r\u00e9v\u00e8le bien faible, le but \u00e9tant de donner l’illusion d’un gouvernement m\u00eame si l’administration fonctionne \u00e0 vide \u2014 en fait, de gouverner une population infime en ignorant la soci\u00e9t\u00e9 majoritaire.<\/p>\n\n\n\n

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Par Abderrahmane Mebtoul Professeur des universit\u00e9s, directeur g\u00e9n\u00e9ral des \u00e9tudes \u00e9conomiques et haut magistrat, Premier conseiller \u00e0 la Cour des<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":7876,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"default","_google_business_share_type":"default","_bluesky_share_type":"default","_mastodon_share_type":"default","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[56,38],"tags":[],"class_list":["post-95216","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-contribution","category-debats"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t