Retrouver la prospérité

par Edmund S. Phelps et Mohammad A. Salhut

Le fondement de la prospérité économique américaine est sapé par des entreprises de plus en plus dominantes et des pratiques de gouvernance d’entreprise dépassées. Heureusement, il existe des mesures simples que les régulateurs peuvent prendre immédiatement pour remettre l’économie – et la société américaine – sur des bases plus solides.

Alors que le mécontentement du public force un calcul politique dans la plupart des économies développées, le contrat social liant les marchés, les États et les citoyens est en train d’être réinventé. En effet, la colère et l’aliénation d’aujourd’hui offrent une opportunité de combler les brèches dans les fondements économiques de nos sociétés, à commencer par les États-Unis.

L’activité commerciale est rapidement numérisée à grande échelle, ce qui suggère que les entreprises les plus importantes et les plus prospères du secteur technologique – d’Amazon à Zoom – continueront d’être des forces dominantes du marché dans un avenir prévisible. Pourtant, alors que les investisseurs dans ces entreprises à croissance rapide ont bénéficié d’importants gains financiers, la plupart des autres n’en ont pas profité. Les principales entreprises technologiques n’ont pas seulement réussi à créer de la valeur pour bon nombre de leurs parties prenantes, mais aussi à contribuer à la croissance économique des États-Unis dans son ensemble.

En effet, maintenant que tout le monde s’est adapté aux effets de la pandémie de covid-19, de nombreux chefs d’entreprise se sont de nouveau concentrés sur les bénéfices trimestriels et les cours des actions. Ce mois-ci, Microsoft, la deuxième société cotée en bourse la plus valorisée au monde, a annoncé un plan de rachat d’actions de 60 milliards de dollars et une augmentation des dividendes. Pendant ce temps, on a très peu parlé de ce que les équipes de direction pourraient faire pour créer de la valeur à long terme pour les actionnaires et les parties prenantes.

De plus en plus de preuves, présentées par le Fonds monétaire international et bien d’autres, suggèrent que les grandes entreprises technologiques étouffent l’innovation par leurs stratégies d’acquisition et leurs pratiques anti-concurrentielles. Si l’on croit, comme nous le croyons, que la croissance économique repose sur l’innovation, alors il faut soutenir une action urgente pour s’attaquer à ce problème.

Au-delà des diverses propositions législatives visant à démanteler les grandes entreprises technologiques, il existe quelques mesures simples que le nouveau président confirmé de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler, peut prendre immédiatement pour garantir la responsabilité des entreprises parmi les entreprises technologiques et pour encourager des engagements soutenus envers l’innovation pour le bien commun de l’Amérique.

Premièrement, la SEC peut et devrait exiger que toutes les sociétés cotées en bourse aux États-Unis divulguent clairement combien elles dépensent en recherche et développement. Selon les normes comptables vieilles de plusieurs décennies, cette catégorie ne comprend que les activités visant spécifiquement à développer de nouveaux produits, services ou processus, ou à apporter des améliorations majeures à des produits, services ou processus existants. Les petites « modifications de routine ou périodiques » incrémentielles sont expressément interdites d’être qualifiées de R&D.

Pourtant, au grand détriment social et économique du pays, plusieurs des géants actuels de la Silicon Valley ont regroupé ces modifications mineures dans leurs postes de dépenses de R&D. Étant donné que les plus grandes entreprises technologiques détiennent une part importante et croissante du gâteau économique, la transparence sur le montant qu’elles investissent dans une véritable innovation est pleinement justifiée.

Deuxièmement, la SEC devrait revenir depuis longtemps aux rapports semestriels. La recherche suggère qu’il y a des coûts élevés associés aux divulgations trimestrielles que chaque entreprise publique entreprend actuellement. La formation d’un marché des capitaux dans lequel les équipes de direction doivent constamment émettre des directives de rentabilité a favorisé une mentalité à court terme avec des conséquences économiques négatives de grande envergure.

Le court-termisme a entravé la capacité des managers à faire des investissements substantiels à long terme, a raccourci le mandat moyen des PDG et a diminué la capacité des managers à prendre des décisions qui peuvent être cruciales pour la compétitivité des États-Unis dans l’économie mondiale. De même, imposer aux petites entreprises cotées en bourse – la base sur laquelle repose l’économie – des coûts de reporting répétitifs et substantiels entrave les investissements axés sur la croissance en détournant les ressources.

Au-delà de ces réformes pour encourager le changement par le haut, la pandémie a créé une opportunité de redynamiser l’innovation à la base. Cet automne, des millions d’étudiants américains sont retournés en classe, certains pour la première fois depuis plus d’un an. Parce que les gouvernements des États comptent sur le financement fédéral pour continuer à éduquer les jeunes du pays, nous avons une chance unique d’apporter un changement fondamental dans la prestation de l’éducation au niveau local.

Les économistes, les intellectuels, les entrepreneurs et les politiciens partagent un mécontentement général vis-à-vis des performances éducatives de l’Amérique par rapport à ses pairs. En particulier, les écoles américaines n’ont manifestement pas réussi à nourrir la créativité, la prise de risques et la recherche de défis chez les jeunes d’aujourd’hui. Ces valeurs ont joué un rôle déterminant dans le développement national des États-Unis et devraient être inculquées aux élèves lorsqu’ils retournent en classe.

Les 18 derniers mois ont apporté des bouleversements mais aussi des opportunités de changement positif. Le système capitaliste américain devra s’adapter au nouveau monde. Cela signifie, pour commencer, recentrer la conversation économique autour des parties prenantes et de notre avenir commun. Le retour dans les écoles et les campus devrait occasionner un retour à l’éducation qui célèbre les valeurs américaines fondamentales et essentielles qui ont aidé le pays à devenir un succès sans précédent.

Alors que nous regardons vers l’avenir après la pandémie, nous devons nous concentrer sur le renforcement de nos institutions et la revitalisation de notre culture. À cette fin, consolider les fondements intellectuels de la prochaine génération et offrir aux entreprises la possibilité d’innover ne sont que deux mesures que nous pouvons prendre aujourd’hui. Beaucoup d’autres peuvent en découler. Bien que les défis sociaux, financiers et politiques de l’Amérique restent aussi graves qu’ils ne l’ont jamais été, nous pouvons nous efforcer de faire renaître les valeurs et les institutions dont nous avons besoin.

Copyright: Project Syndicate, 2021.


www.project-syndicate.org